乐玩.LEWIN乐玩 - 包钢股份脱离1元泥潭，稳守2元大关的秘密

在股市的风云变幻中，包钢股份无疑是A股市场的一位老牌“常客”，以其显著的“一元股”身份而广为人知。在过去的8年间，每当其股价触碰2元时，几乎都标志着短期的顶部。当价格进入2元的区域，不久后就会重回1元的低迷区间，这一套路年复一年上演，令无数散户在高位追逐时陷入套牢，最终只能在低价的时候科购割肉。然而，2023年的行情似乎有所不同。经历了从1元多的复苏后，包钢的股价稳居2元之上，已经震荡了近两个月，未曾出现再次的跌破。这引发了市场的种种猜想，一些人认为这依旧是老套路中的反弹炒作，而我却认为，背后的基本面变化与过去八年截然不同。

首先，我们需要重温过去8年导致包钢股份难以稳定于2元以上的原因。其根本问题在于两个方面：一是股本的严重稀释，二是利润无法支持高估值。2018年，包钢股份经历了一次资产重组，总股本从64.24亿股激增至455.85亿股，这是一个巨大的股本扩张，达到了宝钢股份的两倍。然而，与之形成鲜明对比的是公司的利润水平，未能实现同步增长，甚至在重组后出现了下滑。2017年，受到供给侧改革红利的影响，包钢的净利润一度超过30亿元，但随后的行业周期下行，盈利水平也一路下滑。到了2024年，预计公司的归母净利润仅为2.65亿元，而同期宝钢股份的净利润高达73.62亿元，二者之间的差距达到了惊人的27倍。在如此庞大的股本之下，微薄的利润无疑给股价施加了相当大的压力。于是，每当游资借助概念将股价推向2元附近时，套牢和获利盘就如潮水般涌出，最终导致股价再次下跌至1元区间。在低谷时期，其股价甚至一度逼近1.04元，面临退市风险。这种逻辑在过去8年中如影随形。

而今，最为明显的变化就是业绩的显著转变，包钢不再是那种依靠政府补贴维持利润的局面。根据财报显示，2024年三季度公司仍处于亏损状态，亏损额达到6.95亿元，但到2025年三季度便转为盈利2.39亿元，同比扭亏的幅度超过了9亿元。2025年上半年的财务数据亦显示出更高的盈利质量，营业收入达到313.29亿元，利润总额为1.68亿元，同比大幅上涨148.57%。归属于母公司的净利润为1.51亿元，同比增长率为39.99%；扣除非经常性损益后的净利润也达到了1.07亿元，同比增幅显著，达到67.98%。这显示出如今的盈利水平已经远超以往依赖非经常性损益的状态，含金量大幅提升。包钢的钢铁主业也在逐步告别粗放型的经营模式，公司将重心向高端产品倾斜。2023年上半年，包钢的生铁和钢铁产量分别达到了703.03万吨和749.47万吨，其中品种钢订货量同比提升12.61%至542.53万吨。而在新材料的稀土钢方面，完成的产量达到101.71万吨，创造了历史新高，风电钢的市场占有率也超过了90%。简单来说，钢铁业务如今不再是负担，反而为公司打下了坚定的盈利基础。 乐玩.LEWIN乐玩

然而，真正支撑包钢股份未来发展的核心力量，则是其雄厚的稀土资源。包钢股份拥有全球最大的稀土原料基地，年产稀土精矿能力达到45万吨，这一规模在全球范围内均首屈一指。过去，稀土市场价格低迷时，这一业务的存在感相对较弱，但近年来稀土价格持续上涨，带来了可观的利润。以2024年第三季度为例，稀土精矿的交易价格为16741元/吨，而到2026年二季度已经飙升至38804元/吨。在不足两年的时间里，稀土精矿价格累计上涨超过60%，并连续六个季度保持上调，并非短期波动的产物。根据2025年全年度的数据，包钢的稀土精矿业务虽然在营收上仅占20%的比例，贡献却高达80%的归母净利润。由此可见，稀土业务才是包钢当前真正的利润源泉，而钢铁业务则成了其辅助的支撑。

从根本上说，这一轮的上涨并不仅仅是表面上的价值反弹，背后的底层逻辑已经发生了翻天覆地的变化。以往，包钢股份定位为单一的钢铁股，股价的波动完全随钢价的变化而起伏。而现在，公司作为钢铁和稀土的双主业，不仅钢铁业务为其打下了稳固的基本面，稀土业务则带来了业绩的弹性，犹如为股价披上了一层安全外衣。在过去，2元常常是一片汪洋的套牢盘，一旦触及便会遭遇猛烈的抛压，然而经历了长时间的市场消化，如今的基本面改善使得套牢盘中的参与者或选择了割肉离场，或采取静观其变的态度，这使得上方的抛压大大减轻。

此外，以往市场对包钢的估值极低，主要是因为其面临退市的风险，而如今盈利情况稳定转好，退市的风险几乎已经消除，因此估值自然也得到了修复。当然，这并不意味着未来的走势将一路攀升，钢铁行业固有的周期性依然存在，稀土价格也不可能一直上涨，短期的波动是难以避免的。但相较过去8年，随时跌破2元而重返1元区间的风险已然大幅降低。基于当前的基本面、稳定的稀土产能，只要稀土价格不大幅波动，再加上钢铁业务不再出现严重亏损，包钢股份的股价将拥有稳固的支撑。 乐玩.LEWIN乐玩